43家上市券商中有35家券商的營收和利潤雙雙下滑，占比81.40%。其中，有7家券商的營收下滑幅度超40%，有12家券商的歸母凈利潤下降幅度超40%。
上市券商2024年一季度報告披露收官。根據東方財富Choice數據，43家上市券商一季度營收和利潤雙雙走低：合計實現營收1058.28億元，較上年同期下滑21.55%；合計實現歸母凈利潤293.51億元，較上年同期下滑31.69%。
1個月前，多位上市券商高管還在2023年度業(yè)績發(fā)布會上談論市場壓力下營收增長的良好態(tài)勢和對“建設一流投行”等政策號召的響應。
受股權融資持續(xù)放緩、權益市場周期性波動等影響，券商的投行業(yè)務和自營業(yè)務承壓明顯，疊加去年同期的業(yè)績高基數對比，今年一季度，證券行業(yè)營收表現慘淡。
中金公司研究部認為，一季度上市券商業(yè)績低于預期，主要受同比高基數和市場沖擊雙重影響。展望后市，壓力最大的單季度或許已經過去。
根據東方財富Choice數據，43家上市券商中有35家券商的營收和利潤雙雙下滑，占比81.40%。其中，有7家券商的營收下滑幅度超40%，有12家券商的歸母凈利潤下降幅度超40%。
中泰證券研報指出，從行業(yè)格局來看，一季度券商行業(yè)集中度同比提升，上市券商中凈利潤規(guī)模排名前五、前二十的券商所占份額分別為46.1%、88.5%，同比分別增加7.6和3.5個百分點，環(huán)比2023年第四季度分別增加0.7和1.6個百分點。
從營業(yè)收入角度分析，由于主營業(yè)務經紀、資管、投行手續(xù)費及傭金的凈收入和自營投資業(yè)務表現分化進一步加劇，營收規(guī)模位列上市券商前十的名單與2023年全年業(yè)績相比有重大變化。

數據來源：東方財富Choice 經濟觀察網整理
中信證券依舊是唯一營收規(guī)模超百億的券商；國泰君安證券、中國銀河證券、華泰證券、申萬宏源分別實現營收79.83億元、72.14億元、61.05億元和56.80億元，同比下滑14.05%、17.06%、32.11%和1.47%。
2020年至2022年均在前十大券商排行中位列第二的國泰君安，2023年曾被華泰證券取代。今年第一季度，投資收益大幅減少影響華泰證券的業(yè)績表現，同時國泰君安證券和中國銀河證券經紀、投行、資管等業(yè)務的手續(xù)費及傭金凈收入同比波動小，營收規(guī)模均超過華泰證券，分別位列第二和第三。
連續(xù)多年居于十大券商榜單末尾的申萬宏源和招商證券，因為自營投資業(yè)務中，投資收益（含公允價值變動）表現較為優(yōu)異，營收規(guī)模排名有所上升，其中申萬宏源營收僅同比下滑1.47%；招商證券實現營收42.99億元，同比下滑9.66%，凈利潤21.57億元，同比下滑4.54%，與榜上其他券商相比下滑幅度較小。
海通證券一季度各項業(yè)務全線下滑，成為上榜的十大券商中營收、歸母凈利潤同比下滑最大的券商。浙商證券一季度實現營收38.82億元，同比下降21.26%，其中手續(xù)費及傭金凈收入同比下滑較小，排名有所上升。
相比2023年，唯一跌出十大券商營收規(guī)模之列的中金公司，一季度實現營收38.74億元，同比下降37.61%；凈利潤12.4億元，同比下降45.13%，實現營業(yè)收入營收下滑主要系以公允價值計量的金融工具產生的收益凈額減少，投資收益（含公允）同比下滑48.95%，同時，投行手續(xù)費凈收入下降25.02%。
在營業(yè)規(guī)模排在二十一名之后的券商中，雖然有中原證券、東興證券、首創(chuàng)證券等業(yè)績在低基數下實現較快速增長的小型券商，但營收規(guī)模及利潤大幅下滑的上市券商也集中在這個等級之列。
今年一季度，營收下降幅度較大的三家券商是天風證券、國聯證券、山西證券，分別同比下滑86.80%、74.44%、44.64%。歸母凈利潤下降幅度較大的三家券商是國聯證券、天風證券、東北證券，分別下滑205.50%、168.72%、94.35%。
其中，天風證券和國聯證券出現虧損，一季度歸母凈利潤分別虧損3.76億元、2.19億元，2023年同期并沒有上市券商出現虧損。對于業(yè)績下滑的原因，天風證券稱，主要系投資收益和手續(xù)費及傭金凈收入減少所致；國聯證券稱，一季度國內證券市場指數和交投活躍度表現不佳，投資者風險偏好下行，受證券市場波動影響，權益類投資業(yè)務盈利下滑。
分業(yè)務來看，根據國金證券研報統(tǒng)計，43家上市券商的一季度主營業(yè)務收入全線下滑，經紀、投行、資管、利息凈收入、投資收入增速分別下降9.7%、35.9%、3.2%、35.7%、32.6%。
其中，利息凈收入涉及券商的融資融券業(yè)務和股權回購業(yè)務，在今年融券交易的嚴監(jiān)管政策加強之下，兩融業(yè)務規(guī)模明顯下滑。中信證券在解釋利息凈收入下滑時稱，應付短期融資券和賣出回購利息支出同比增加；方正證券的解釋是：主要系本期負債規(guī)模增加導致利息支出增加所致。
與利息凈收入相比，對券商營收貢獻更大的投行收入和自營投資收入的大幅下滑，是拖累券商一季度業(yè)績的主要原因。
根據東方財富Choice統(tǒng)計，上市券商一季度報告中的投資銀行手續(xù)費凈收入承壓，33家上市券商一季度手續(xù)費凈收入下滑，其中11家券商的下降幅度超過50%；僅有10家出現正增長，如申萬宏源、中國銀河、長江證券、紅塔證券等，不過上述券商為低基數業(yè)績增長。
從具體收入排名來看，一季度投行手續(xù)費凈收入排名前十的券商相關收入均未跨過十億元門檻，去年同期中信證券、中信建投的投行手續(xù)費及傭金凈收入分別為19.80億元、10.99億元，分別下滑56.11%和59.25%。
也有部分券商投行業(yè)務在一季度實現逆勢增長。如紅塔證券、長江證券今年一季度投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比增幅都超過100%，廣發(fā)證券、光大證券的投行業(yè)務收入也均實現同比正增長。

數據來源：東方財富Choice 經濟觀察網整理
值得注意的是，券商的投行業(yè)務內容主要為股權融資、債務融資和收并購，其中，股權業(yè)務線受IPO發(fā)行、定增放緩影響最大，同期債券承銷業(yè)務的金額有所回升。國金證券研報稱，一季度A股IPO金額同比下滑64%，融資金額同比下滑70%；同期債券承銷規(guī)模同比增長0.1%，2023年全年的債券承銷金額同比增長24%。
以東方證券為例，2024年第一季度投行手續(xù)費凈收入2.7億元，同比下降1.2%。海通國際研報指出，東方證券在IPO儲備方面，僅有2家北交所項目，在市場排名第22名的情況下，第一季度債券主承銷規(guī)模1026億元，同比增長52.9%，排名第6。
諸多中小券商在依靠證券承銷差異化發(fā)展逆勢超車。根據中國證券業(yè)協會發(fā)布的證券公司債券承銷業(yè)務專項統(tǒng)計，今年一季度，西部證券、國新證券、東吳證券、國開證券等中小券商憑借自身差異化發(fā)展優(yōu)勢在部分指標中表現突出，超越頭部券商奪下部分細分單項指標（如主承銷綠色債券、低碳轉型債券、鄉(xiāng)村振興債券、“一帶一路”債券的家數）冠軍。
除投行業(yè)務外，原來成為券商業(yè)績“壓艙石”的自營投資業(yè)務，一季度也遭遇大幅下滑。
國投證券分析師張經緯稱，自營表現導致業(yè)績分化明顯。受權益市場波動劇烈、債券市場向好的影響，2024年第一季度上市券商實現投資收入達342億元，同比下滑32%；其中，東北證券、興業(yè)證券、中泰證券等券商受權益市場波動影響較大，疊加去年同期基數相對較高，投資收益同比增速出現較大幅度下滑。
國泰君安非銀劉欣琦團隊認為，投資業(yè)務是調整后營收同比增速最快的十家券商增速高于上市券商整體的主要原因，投資收益率差異主要是金融資產結構差異所致。
國金證券研報指出，第一季度在固收資產配置和收入彈性上具備優(yōu)勢的券商在自營業(yè)務方面具有優(yōu)勢。如中原證券、方正證券、首創(chuàng)證券在固收資產配置規(guī)模和收入彈性上具備較大競爭優(yōu)勢，第一季度歸母凈利潤分別增長85.53%、41.06%、25.22%。
市場對非銀板塊第一季度業(yè)績疲弱的預期已經靴子落地。展望后市，劉欣琦團隊認為，后續(xù)市場核心關注點將從已經發(fā)生的短期業(yè)績擔憂，轉移到決定行業(yè)基本面的因素上，如券商行業(yè)嚴監(jiān)管的邊際向好因素、券商并購進程的加速等。
中泰證券金融分析師戴志鋒、蔣嶠分析認為，證券行業(yè)從二季度開始利潤基數下降，若后續(xù)市場保持平穩(wěn)或上漲，則券商板塊業(yè)績有望迎來修復。