節點財經   |   威廉

伴隨著監管政策的收緊，互聯網行業反壟斷聲音高漲，巨頭的對外投資遭遇急剎車，阿里、騰訊、字節跳動們幾乎同一時間收起往日鋒芒，選擇“低調做人”。

作為“BAT”陣營中的一員，百度所面臨的壓迫感似乎要弱一些。這一方面是由于百度近年來主營業務相對停滯，增長開始出現乏力；另一方面，還在于其對外投資的優質標的相對較少，未能形成強大的生態投資格局。

同AT不斷進化的商業版圖相比，百度的確有吃老本的嫌疑，盡管傳統搜索業務表現出來的變現能力有目共睹，但“掉隊說”也是行業公認的事實。在對外投資并購方面，百度的資本推進同樣不敵AT，相較于阿里、騰訊動則過萬億的投資版圖，百度的投資體量明顯要小，甚至被新對手頭條系甩在了身后。

但這也并不意味著百度投資業務顆粒無收。事實上，自2017年“All in AI”開始，百度的業務重心不斷向人工智能聚焦，其投資重心也從文化娛樂等內容生態資源整合轉向更加硬核的科技創新項目，從目前來看，百度在這一賽道的布局已初具規模，未來很有可能孕育出公司的第二增長引擎。

投資是一把雙刃劍，它既是企業實現業務擴容、拓展生態邊界的有力武器，同時也有可能讓企業陷入虧損的惡性循環。對于百度而言，能否通過投資AI、 出行、醫療、企服等領域的項目在接下來的產業互聯網扳回一局，關系到這家老牌互聯網巨頭的命運走向。

搜索寡頭的投資脈絡

在中國的互聯網玩家中，百度是最早成名的一批，同時也是最先進行投資并購的公司之一。

早在2004年，PC互聯網尚在草莽階段，百度就在雄厚資本的加持下開啟了“買買買”模式。當年8月，李彥宏以5000萬元外加4萬股百度股權的天價（網傳實際收購金額為1000萬元）收購草根站長李興平創辦的Hao123.com。這個在當時看來極其簡陋甚至沒有任何技術含量的網址導航，給百度帶來了巨大的流量資源入口，間接成就了其搜索和導航的寡頭地位。

這樣的投資并購在百度早期的資本探索中并不鮮見，除了Hao123.com的成功案例外，百度還于2006年6月收購軟件下載服務網站天空軟件、2006年7月收購“音樂播放軟件鼻祖”千千靜聽、2009年10月收購輸入法開發公司點訊……總體上看，百度試圖用資本來拓寬業務的短板，進而實現自身的多元化布局。

2011年，百度提出“中間頁戰略”，即通過自建、投資或收購來掌控與自身業務有較高協同性的信息媒介平臺，進而發掘出平臺長尾關鍵詞的價值。在此之后，百度接連投資或并購了去哪兒網、樂酷天、58同城、好大夫、齊家網、愛奇藝等細分行業巨頭，業務版圖涉及到旅游、電商、本地生活、醫療、房產、網絡視頻等多個領域。這一期間，為了搶占移動互聯網風口，百度還不惜血本，相繼收購了91無線以及人人旗下的糯米網。

2016年，在確立了AI戰略之后，先后成立了百度風投(Baidu Venture)、百度資本(Baidu Capital) 兩個完全獨立的投資公司，與百度投資并購部組成“三叉戟”之勢。2017年，百度又相繼成立了專注無人車項目的阿波羅基金、專注人工智能項目的度秘基金，以及金融內部基金、AI產業基金等。

可以看出，相比于大多數互聯網公司相對單一的投資并購部門，百度的投資體系更為完善，也更加立體，形成了內外兼顧、分工明確的作戰系統。除了直接服務于公司現有業務發展的投資并購部，百度風投和百度資本在財務投資之外能夠更加靈活地捕捉市場動向，與百度的長期戰略形成協同效應。

隨著投資進度條快速向前推移，公司的投資版圖也逐漸清晰。根據IT桔子數據，從2006年至今，百度共完成投資事件395起，涉及公司320家。其中，2018年達到頂峰，全年共投資78家公司。從行業分布看，百度最為青睞的領域分別為企業服務（49家）、醫療健康（43家）、汽車交通（34家）、先進制造（34家）。值得一提的是，在以上領域的投資中，幾乎所有的項目都能看到AI的身影。

“買買買”的得與失

對于多數互聯網巨頭來說，投資是拓展業務邊界、強化自身商業體系的常用手段。以阿里和騰訊為例，前者圍繞核心電商業務，以產業鏈投資的方式切入到衣食住行、娛教醫養各個領域；后者以社交、流量為基石，通過戰略投資獲得合作伙伴，打造生態圈。

與AT在投資道路上的高歌猛進相比，百度則是防守大于進攻，從過往的投資并購案例看，其實也不乏優質項目，但整體上成績平平，尤其是期間幾項資金龐大且關系到公司戰略走向的投資，更是被人質疑價格過高，與投資回報不成正比。 

其中最受爭議的，就是百度在2013年7月以19億美元的天價收購91無線。當時，在PC互聯網稱王的百度意識到自身在移動端的短板，于是希望通過用收購的方式獲得其在移動應用分發領域的話語權，拿下一張來之不易的移動互聯網“船票”。

如果用過來人的視角看，如此高昂的價格收購一家應用分發平臺，的確不是一個明智之舉，畢竟這樁百度歷史上最大的收購項目，僅在四年之后就被迫關停，最終不了了之。但也不可否認的是，在百度對移動互聯網幾乎毫無準備的關鍵時期，91無線的入局一定程度上讓百度實現了平穩過渡，如果沒有這樁收購案，公司境地或許會變得更加尷尬。

91無線之后，百度最大的投資項目是在2014年前后以投資入股和全資收購的方式拿下糯米網，這即為百度外賣的前身。糯米網被百度寄予厚望，李彥宏曾宣布斥資200億打造百度糯米+外賣的O2O戰略。然而僅僅兩年的時間，百度外賣業務就賣身餓了么，百度糯米被歸入大搜體系，漸漸被邊緣化。

通過兩起大的并購案例可以看出，百度早期的投資戰略并不是很清晰，給人一種畏手畏腳、搖擺不定的感覺，以至于在阿里、騰訊等對手的競爭中總是錯失好的機會。尤其是在之后的信息流和短視頻領域的爭奪中，百度的后知后覺讓其埋沒了技術上的先機優勢，給字節跳動們崛起的機會。

不過，百度的投資也并非一無是處，比如投資愛奇藝讓百度完善了線上廣告營銷和服務能力，同時帶來營收上的增長；投資快手，也曾給百度帶來巨額的收益。更重要的是，通過聚焦人工智能，在企服、醫療、交通、智能制造等各個領域廣泛投資布局，百度在產業互聯網賽道上的打法也愈發激進。

AI生態下的資本想象

從PC到移動互聯網的轉型中，百度是一個被動的追隨者，而在以大數據、人工智能、云計算等新科技為驅動的產業互聯網時代，百度顯然是走在了前頭。

2017年，隨著“硅谷最有權勢的華人”陸奇的加入，百度拉開了“All in AI”的序幕。至此，無論是外賣業務還是醫療廣告，都開始為人工智能讓步，形成AI技術同移動生態相融合的新格局。而“投資”這條主線，百度則是從多元到聚焦，從過去的偏向文娛傳媒、廣告營銷，向AI核心底層技術和AI應用場景相關企業轉變，顯示出異常清晰的投資邏輯。 

IT桔子顯示，在百度“All in AI”的2017年，一共投資了渡鴉科技、xPerception、KITT.AI、聲智科技、云丁科技、中科慧眼等46家企業，其中多數與百度的AI戰略緊密關聯。例如，全資收購渡鴉科技，是為了填補智能硬件方面的短板；收購KITT.AI，是為了補充無喚醒詞語音交互技術的不足；收購xPerception，是為了加強其機器視覺能力。

從2018年-2021年，百度的投資節奏加快，期間累計投資超過200家企業。從所投企業看，除了繼續加碼文娛傳媒等內容項目外，總體上還是圍繞著AI這一主賽道來推進。從所處領域看，既有技術層的語義分析和機器視覺公司，如ALCES、開源中國、Ripcord等，也有行業化和智能場景落地公司，如Engine BioSciences、英矽智能等。

總的來看，百度投資近年來的大方向是人工智能，而不同的投資主體又表現出明顯不同的投資偏好，例如，百度戰略投資并購部在夯實移動生態基礎上緊緊圍繞著公司人工智能戰略做文章，在AI底層技術方面布局較深；百度風投、百度資本作為相對獨立的投資機構，則更專注于行業智能化，在AI細分領域應用場景的挖掘上有更多的動作。

從所投領域看，百度的AI布局可以說是五花八門，基本上覆蓋到了各行各業，但同時也有很強的偏向性，比如智能駕駛和智慧醫療，不僅投資密集且金額巨大，也是在百度AI場景最先落地，最先實現商業化的兩大領域。

在醫療方面，百度累計投資43家公司，不僅有健康之路醫護網、有來醫生、萬眾幸健康等醫療信息服務平臺，更主要的還是關注生物技術以及醫藥研發的“醫療+AI”企業，例如專注于AI醫療成像技術的Subtle Medical、專注于基因測序技術的齊碳科技、專注于癌癥治療及抗衰老藥物研發的英矽智能等等。

作為AI板塊的關鍵一環，智能駕駛更是百度投資布局的重中之重，從打造自動駕駛汽車操作系統Apollo到親自下場與吉利共同出資組建智能汽車公司集度，百度的汽車之路走得越來越順。投資方面，截至目前百度共投資34家汽車相關企業，包括車聯網安全方案提供商VisualThreat、無人駕駛公司阿波羅智行、自動駕駛傳感器研發公司Lunewave等。

自宣布AI戰略以來，百度對人工智能的投入近乎偏執，無論是底層技術還是應用場景，都走在了競爭對手的前頭。而通過對國內外企業的投資并購，本身AI實力就比較強的百度實現了對頂尖人才以及技術生態的有效補充，這有利于公司進一步把握行業發展趨勢，卡位未來商業賽道。

在未來的產業互聯網時代，數據將成為新的生產資料，AI將成為新的生產力，各行各業也將迎來翻天覆地的新變化。通過不斷地自我孵化和對外投資，百度在智慧醫療、智能駕駛、智能制造等方面表現出來的AI實力不容小覷，這位曾經“沒落的互聯網貴族”，正在一步步回歸硬核科技公司的陣營。