“億”正在成為芯片企業(yè)融資的量詞標(biāo)準(zhǔn)用法。

2021年已經(jīng)沒(méi)有機(jī)構(gòu)不投半導(dǎo)體。不止一位芯片企業(yè)的高管告訴我，很多機(jī)構(gòu)都沒(méi)見(jiàn)到CEO的情況下，僅憑一個(gè)電話，就會(huì)發(fā)出價(jià)值數(shù)億的TS。

“不盡調(diào)是普遍現(xiàn)象，抓緊發(fā)TS也只是為了搶項(xiàng)目。”

以“億”來(lái)計(jì)量的融資幾乎天天在官宣：芯啟源、芯耀輝、摩爾線程、億咖通、星思半導(dǎo)體、天數(shù)智芯、長(zhǎng)芯盛智、沐曦集成電路、芯河半導(dǎo)體、地芯科技、合肥長(zhǎng)鑫……

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止到2020年9月1日，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量累計(jì)已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)家，在各種VC、PE、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金的扶持投入下，全國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資金額已經(jīng)超過(guò)了5000億大關(guān)。

但可堪玩味的情況是，從2020年12月初至2021年3月初，共有13家擬上市芯片企業(yè)的IPO中止或終止，其中也不乏依圖科技、云知聲等知名度較高的明星企業(yè)。

一邊是二級(jí)市場(chǎng)勸退13家芯片企業(yè)，一邊則是天天宣布數(shù)億的投資狂潮，行業(yè)整體利好的大背景下，芯片資本市場(chǎng)一時(shí)冰火兩重天。

密集再密集的融資

對(duì)于芯片企業(yè)，現(xiàn)在確實(shí)是融資好時(shí)機(jī)。

單就汽車芯片而言，美國(guó)MarketResearch Future預(yù)測(cè)，在2018-2023年間，全球汽車芯片市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.87％，且市場(chǎng)估值可以增長(zhǎng)到724.286億美元。

具體到國(guó)內(nèi)而言，2020年全球汽車芯片規(guī)模約為3000億元，中國(guó)自主汽車芯片產(chǎn)業(yè)僅70億元，市場(chǎng)占比小于2.5%。

2020年下半年開(kāi)始，從全球汽車“缺芯潮”開(kāi)始蔓延，汽車巨頭為此減產(chǎn)減售。并且短缺已經(jīng)波及到了智能手機(jī)和游戲機(jī)，比如華為手機(jī)比茅臺(tái)還難搶，小米旗下的小米11也處于日常缺貨的狀態(tài)。

也因此，無(wú)論是大體量的芯片巨頭，還是剛剛收攏團(tuán)隊(duì)正在找融資的初創(chuàng)公司，無(wú)一例外都在狂攬投資。

《2020年中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)投資解讀》報(bào)告中顯示，2020年成為中國(guó)半導(dǎo)體一級(jí)市場(chǎng)有史以來(lái)投資額最多的一年，投資金額超過(guò)1400億元，相比2019年增長(zhǎng)近4倍。此外，C輪以后的投資比重大幅增加，從17.5%增加到28.1%，投資機(jī)構(gòu)不僅“扶上馬”更愿意“送一程”。

以地平線為例，2020年12月宣布啟動(dòng)超7億美元的C輪融資，同時(shí)宣稱已完成由五源資本（原晨興資本）、高瓴創(chuàng)投、今日資本聯(lián)合領(lǐng)投的C1輪1.5億美金融資，兩周后的1月7日，其又宣布完成Baillie Gifford、云鋒基金、中信產(chǎn)業(yè)基金、寧德時(shí)代聯(lián)合領(lǐng)投的4億美元C2輪融資。

緊接著，2月9日，其又宣布完成C3輪3.5億美元融資，其中不僅獲得國(guó)投招商、中金資本旗下基金、眾為資本等頂級(jí)機(jī)構(gòu)的重磅投資，還獲得眾多汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游明星企業(yè)的戰(zhàn)略加持。截至到目前，地平線C輪融資共計(jì)達(dá)到9億美元，超過(guò)預(yù)定目標(biāo)。

多位汽車行業(yè)投資人遺憾地表示，太搶手了，沒(méi)搶到地平線的股權(quán)。隨著芯片供應(yīng)緊張，地平線的估值不斷上漲。2019年B輪融資時(shí)估值約30億美元；2020年底啟動(dòng)C輪融資時(shí)，投前估值35億美元。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)也一連串地宣布融資：

2月23日，芯啟源布完成數(shù)億元Pre A2輪融資，和利資本領(lǐng)投；

2月24日，芯耀輝宣布完成由紅杉中國(guó)、高瓴創(chuàng)投、云暉資本和高榕資本等聯(lián)合投資Pre-A輪融資，而截止于此，其總?cè)谫Y金額已超4億元；

2月25日，成立100天的摩爾線程宣布已完成由深創(chuàng)投、紅杉資本中國(guó)基金、GGV聯(lián)合領(lǐng)投的共計(jì)數(shù)十億元的兩輪融資；

同是2月25日，億咖通科技（ECARX）宣布完成由中國(guó)國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金領(lǐng)投的超過(guò)2億美元A+輪融資，此輪融資完成后，億咖通科技的整體估值突破20億美元；

還是2月25日，星思半導(dǎo)體宣布已完成近4億元Pre-A輪融資。本輪融資由鼎暉VGC領(lǐng)投；

3月1日，天數(shù)智芯宣布完成由沄柏資本和大鉦資本聯(lián)合領(lǐng)投的12億元C輪融資；

也是3月1日，長(zhǎng)芯盛智連獲得近3億元A輪融資，本輪融資由昆橋資本領(lǐng)投；

3月8日，沐曦集成電路宣布完成由光速中國(guó)和經(jīng)緯中國(guó)聯(lián)合領(lǐng)投的PreA+輪融資，此前11月剛宣布完成近億元天使輪融資，且該公司2020年9月剛剛成立；

還是3月8日，芯河半導(dǎo)體宣布已完成數(shù)億元Pre-A輪融資。該輪融資由恒信華業(yè)領(lǐng)投，馮源資本、臨芯投資等跟投，這也是其成立一年多以來(lái)，完成的第二輪過(guò)億人民幣的融資。

3月9日，地芯科技宣布完成近億元A輪融資，英華資本領(lǐng)投，老股東瑞芯微電子、巖木草投資跟投；1月初，其剛剛完成了英諾天使基金、青松基金和華睿投資等上一輪融資；

合肥長(zhǎng)鑫也在本月初傳出消息，正在啟動(dòng)超過(guò)百億級(jí)的融資，甚至可能達(dá)到200億元；但就在2020年12月，其母公司睿力集成電路有限公司已完成156億元融資，投資方包括“大基金”二期、安徽國(guó)資、兆易創(chuàng)新、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金等機(jī)構(gòu)和龍頭公司。

與此同時(shí)，已經(jīng)上市的芯片公司則吃盡2020年的紅利。這一年共有32家半導(dǎo)體公司上市，達(dá)到有史以來(lái)最高，市值大多在50-100億元之間。整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的公司平均市值增長(zhǎng)40%-50%。

畢竟，國(guó)務(wù)院于2020年8月出臺(tái)的《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》，多處提及加快攻克集成電路中“卡脖子”技術(shù)，并提到2025年我國(guó)的芯片自給率需達(dá)到70%。按照2025年7000億美元的需求和70%的自給率折算，中國(guó)需自產(chǎn)4900億美元的芯片。

2021年芯片融資開(kāi)門(mén)紅，只是賽道好戲的開(kāi)始。

誰(shuí)都怕?lián)尣坏?/span>

撒錢式投資的背后，是機(jī)構(gòu)對(duì)入場(chǎng)券的爭(zhēng)奪。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市的半導(dǎo)體企業(yè)在通過(guò)各種融資方式，募資籌集了超過(guò)380億美元資金，約人民幣2500億元，而國(guó)內(nèi)還有很多非上市的半導(dǎo)體企業(yè)，在各種VC、PE、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金的扶持投入下，全國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資金額已經(jīng)超過(guò)了5000億大關(guān)。

爭(zhēng)奪更為激進(jìn)的是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)機(jī)構(gòu)。

根據(jù)中國(guó)證券報(bào)等媒體報(bào)道，3月5日當(dāng)天OPPO完成了對(duì)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)威兆半導(dǎo)體的投資；同時(shí)芯片廠商聯(lián)發(fā)科發(fā)布公告稱OPPO將投資射頻前端企業(yè)唯捷創(chuàng)芯。

2018年以來(lái)，OPPO在芯片領(lǐng)域的投資就在不斷加速，旗下公司上海瑾盛通信經(jīng)營(yíng)范圍增加集成電路芯片設(shè)計(jì)，先后入股上海南芯半導(dǎo)體、上海瀚巍微電子、廣東微容電子科技等等，并出資5000萬(wàn)元參股深圳一只半導(dǎo)體投資基金，投資半導(dǎo)體企業(yè)長(zhǎng)晶科技。

至于小米，單單2月，就已經(jīng)出手了兩家芯片企業(yè)。且據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金投資的來(lái)自芯片領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)高達(dá)40多家，已上市或披露招股書(shū)的公司有方邦股份、芯原股份、創(chuàng)鑫激光、利和興、格科微等公司。

華為哈勃在過(guò)去一年，同樣投資了至少21家半導(dǎo)體公司。且對(duì)于華為和小米來(lái)說(shuō)，都在半導(dǎo)體材料、芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局，甚至還有多家公司為共同投資，比如縱慧芯光、好達(dá)電子、昂瑞微、思特威是兩家都投資的項(xiàng)目。

長(zhǎng)城汽車對(duì)地平線的戰(zhàn)略投資則更加直接了當(dāng)，其對(duì)外宣傳，這標(biāo)志著長(zhǎng)城汽車正式進(jìn)軍芯片產(chǎn)業(yè)。長(zhǎng)城汽車將通過(guò)戰(zhàn)略投資、戰(zhàn)略合作及自主研發(fā)等方式，在芯片產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

追求財(cái)務(wù)投資的VC/PE也在大踏步進(jìn)場(chǎng)。

啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰告訴我，2004年剛剛進(jìn)入VC行業(yè)的時(shí)候，就在英特爾投資部看半導(dǎo)體，也做了成功的投資，而現(xiàn)在，他又開(kāi)始看半導(dǎo)體了。

“近兩三年來(lái)，中國(guó)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的重視程度上升到了國(guó)家級(jí)的最高級(jí)別。在國(guó)家政策的大力支持下，盡管全球半導(dǎo)體行業(yè)今年是下滑的，但中國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)是上升的。當(dāng)然，從全行業(yè)而言，過(guò)去十年、二十年都是這樣的情況。”

高瓴創(chuàng)投2020年在半導(dǎo)體芯片、量子與航天在內(nèi)的硬科技項(xiàng)目上做了系統(tǒng)性布局，投資的項(xiàng)目包括芯耀輝、芯華章、星思半導(dǎo)體、國(guó)儀量子、地平線、Zilliz等等。

云岫資本管理合伙人兼首席執(zhí)行官高超在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)時(shí)就表示，在一級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期投半導(dǎo)體項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)約有20家，但最近一年，無(wú)論產(chǎn)業(yè)基金、財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，還是國(guó)資背景機(jī)構(gòu)，都在看半導(dǎo)體，數(shù)量至少有上千家。

“2019年的科創(chuàng)板全面引爆了半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資。目前，科創(chuàng)板已經(jīng)有數(shù)十家半導(dǎo)體公司上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，僅以首次募集資金計(jì)算，科創(chuàng)板向22家半導(dǎo)體企業(yè)共輸血超700億元。科創(chuàng)板的“財(cái)富效應(yīng)”提醒了一級(jí)市場(chǎng)，原來(lái)投半導(dǎo)體這么賺錢。”

當(dāng)然，這背后也少不了國(guó)家隊(duì)的持續(xù)關(guān)注和投入。

3月2日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行董事長(zhǎng)趙歡在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上就表示，今年準(zhǔn)備新增股權(quán)投資500億元以上，將運(yùn)用開(kāi)發(fā)銀行管理的產(chǎn)業(yè)投資基金、科創(chuàng)基金，繼續(xù)加大對(duì)集成電路、先進(jìn)制造業(yè)以及科技創(chuàng)新方面的股權(quán)投資力度。

趙歡表示，子公司已經(jīng)完成了大基金的一期投資，同時(shí)，也參與了國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期的設(shè)立工作，募集了2000億資金，現(xiàn)在已經(jīng)全面進(jìn)入了投資階段。此外，2021年，該行計(jì)劃對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)兩個(gè)行業(yè)投放4000億元以上的貸款。

在集成電路芯片制造業(yè)，國(guó)開(kāi)行子公司參與發(fā)起成立的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（簡(jiǎn)稱“大基金”），是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、最具風(fēng)向標(biāo)意義的股權(quán)投資基金。該基金一期資金規(guī)模約1300億元，目前已募集二期資金，將對(duì)刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備、測(cè)試設(shè)備和清洗設(shè)備等半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域進(jìn)行高強(qiáng)度支持。

可謂是彈藥充足，只待項(xiàng)目蓬勃發(fā)展。

“互聯(lián)網(wǎng)”投法，還是長(zhǎng)期主義？

大舉投資背后，也不是沒(méi)有值得擔(dān)心的問(wèn)題。

在芯片國(guó)產(chǎn)化的熱潮之下，企業(yè)如雨后春筍般冒出，以芯片的名義騙取政府補(bǔ)貼和融資的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。而一旦發(fā)生資金鏈斷裂，這些企業(yè)留下的芯片項(xiàng)目便成了一地雞毛，像弘芯這樣的億級(jí)爛尾項(xiàng)目也不在少數(shù)。

當(dāng)然也有很多企業(yè)產(chǎn)品落地。包括難度比較大的GPU初創(chuàng)企業(yè)，登臨科技已宣布其首款產(chǎn)品成功回片并客戶送樣，天數(shù)智芯宣布其7nm GPGPU計(jì)算芯片BI已于11月回片、12月成功“點(diǎn)亮”等，不斷來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的期待。

只是，從產(chǎn)品定義到設(shè)計(jì)、流片，芯片的制造周期普遍在18-24個(gè)月左右。目前，這些企業(yè)大多處在成立初期，產(chǎn)品大規(guī)模落地的并不多，更多還需要時(shí)間的驗(yàn)證。

相對(duì)低端的射頻等領(lǐng)域，雖然有大量企業(yè)冒頭，但為了爭(zhēng)奪有限的客戶，一再進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，射頻芯片行業(yè)的利潤(rùn)空間不斷被擠壓，顯然就不適合再做創(chuàng)業(yè)和投資了。

因此，一方面有投資人呼吁集中力量辦大事，另一方面，也有產(chǎn)業(yè)人士勸投資人要考慮清楚。

“VC一窩蜂投資PA射頻芯片的創(chuàng)業(yè)公司,最終PA芯片的毛利率變成20%,原本是一項(xiàng)高科技,做到毛利20%,這是很可悲的事。”華登國(guó)際合伙人王林在一次半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)投資論壇上表示。

在他看來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)資本的不理性、不合理的投資正在分散半導(dǎo)體行業(yè)的資源，隨著諸多百人規(guī)模以下的中小公司涌入該領(lǐng)域，很多VC機(jī)構(gòu)跟進(jìn)，這導(dǎo)致VC資金和半導(dǎo)體人才被分散化。

也因此，王林表示，應(yīng)該聚集多家資本的力量支持一家公司。他舉例稱，例如一家國(guó)產(chǎn)企業(yè)要做成GPU，可能需要從10億美金起步，機(jī)構(gòu)只有集中資源扶持一家公司，抱團(tuán)取暖，只要團(tuán)隊(duì)足夠優(yōu)秀，長(zhǎng)期堅(jiān)持一定能獲得回報(bào)，并實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的目標(biāo)。

比如，最近10年來(lái)，中國(guó)芯片史上最大的融資額，為2017年紫光集團(tuán)融資的1500億，當(dāng)時(shí)由華芯投資，國(guó)開(kāi)行注資，紫光集團(tuán)獲得了1500億元的投資。

但也正是有了這筆投資，紫光集團(tuán)先后收購(gòu)了展訊通信、銳迪科，再走出國(guó)門(mén)與西部數(shù)據(jù)建立合資企業(yè)，后來(lái)更是注資成立了長(zhǎng)江存儲(chǔ)，成了目前國(guó)內(nèi)最大的存儲(chǔ)基地。

接受投中網(wǎng)采訪時(shí)，瀾起科技創(chuàng)始人楊崇和表示，作為一家高科技公司，特別是想做硬科技的公司，最重要的是技術(shù)和產(chǎn)品過(guò)硬。

“現(xiàn)在高回報(bào)的項(xiàng)目很多，騙局也很多，所以投資人要稍微冷靜下，互聯(lián)網(wǎng)投資的玩法現(xiàn)在影響到了芯片企業(yè)，短時(shí)間融很多輪拿很多錢，但每個(gè)產(chǎn)業(yè)特征是不一樣的，芯片產(chǎn)業(yè)并不是能像互聯(lián)網(wǎng)一樣快速起來(lái)的產(chǎn)業(yè)。我們都要尊重企業(yè)的客觀發(fā)展規(guī)律，對(duì)于芯片行業(yè)來(lái)說(shuō)，其有自身的發(fā)展規(guī)律，互聯(lián)網(wǎng)賺錢的方案，不太容易能照搬過(guò)來(lái)。”