和兩個(gè)月前一樣，王元瑞在HR辦公室門口焦躁地踱步，走了十幾個(gè)來回。

幾分鐘后，王元瑞還是敲開了辦公室的門，在“績效調(diào)整”的文件上簽上了自己的名字。

“心里很不是滋味，這是近期的第二次‘績效調(diào)整’，其實(shí)就是降薪，每次降15%。”作為一家中小型PE機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)，王元瑞2020年的日子無比難熬，甚至“讓人感到絕望”。這樣的絕望拖拽著王元瑞逃離，卻心有不甘。

“機(jī)構(gòu)在年前沒能募到錢，疫情來了，募資難度加劇。機(jī)構(gòu)手里沒錢，投資人員看再多的項(xiàng)目也是沒有意義的。”王元瑞告訴投中網(wǎng)，眼看著知名機(jī)構(gòu)的同行頻繁地在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)項(xiàng)目融資消息，深深地體會(huì)到“冰火兩重天”的滋味。

“屬于自己的‘冰’，何時(shí)才能融化？”王元瑞找不到答案。

“全員募資”時(shí)代，真的來了？

巧婦難為無米之炊。

王元瑞深知，募資受阻是其所在機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)上絕大多數(shù)中小機(jī)構(gòu)當(dāng)前困境的源頭。

“募資這場(chǎng)硬仗，越來越難打了。”一家老牌VC基金融資總監(jiān)王林語告訴投中網(wǎng)。

從業(yè)6年，王林語認(rèn)識(shí)市場(chǎng)上大多數(shù)活躍的LP，最起碼都在微信上換過名片或打過招呼。

疫情后，王林語與這些LP逐一取得聯(lián)系，詳細(xì)地介紹自己基金的優(yōu)勢(shì)及儲(chǔ)備的明星項(xiàng)目，LP大多委婉地說“再考慮下，晚些回復(fù)”，言下之意就是拒絕。

“中國目前還沒有形成真正的LP市場(chǎng)，特別是機(jī)構(gòu)的長線LP市場(chǎng)。在這樣的募資環(huán)境下，把‘找錢’的壓力集中在幾個(gè)人身上是不現(xiàn)實(shí)的。2020年，在中小基金中，將‘募資’和‘投資’完全分開變得越來越難。”王林語表示。

正如一級(jí)市場(chǎng)獵頭顧問Sherry看到的那樣，對(duì)于許多中小機(jī)構(gòu)來說，“全員募資”已成為實(shí)打?qū)嵉内厔?shì)。

在Sherry近期發(fā)布的VC/PE機(jī)構(gòu)投資人員崗位中，超半數(shù)提到“要求有募資能力”或“有募資能力優(yōu)先”等字樣。

“我們聊下來發(fā)現(xiàn)，符合機(jī)構(gòu)要求的人并不多，很多卡在‘募資能力’這里。”Sherry告訴投中網(wǎng)。

王元瑞決定簽下其所在機(jī)構(gòu)近期內(nèi)兩次下發(fā)的“績效調(diào)整”文件的核心原因亦是，“我只懂一些投資知識(shí)，沒有募資端的人脈。以目前的能力，我即便出去再找工作，薪水也高不到哪里去，還可能壓根就找不到。”

Sherry早已看清當(dāng)下應(yīng)聘者與機(jī)構(gòu)訴求之間的矛盾，卻無從調(diào)和。

“有募資能力的，有幾個(gè)愿意拿著并不具有競(jìng)爭(zhēng)力的薪水做小機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)或投資經(jīng)理呢？但是，沒有募資能力的應(yīng)聘者，即便投資能力再優(yōu)秀，也解決不了募資受阻的小機(jī)構(gòu)的燃眉之急。”Sherry向投中網(wǎng)表示。

“留在牌桌上”

一場(chǎng)無果的人才拉鋸戰(zhàn)正在上演。中小機(jī)構(gòu)深感冰寒刺骨，但在另一片天地，“火”在燃燒。

近期，紅杉中國、啟明創(chuàng)投等各大知名機(jī)構(gòu)紛紛放出待遇豐厚的招聘崗位，試圖在市場(chǎng)的低谷期“撈獲”一批人才。

招聘場(chǎng)上“冰火兩重天”的背后，是機(jī)構(gòu)生存狀況的極度分化。

彈藥是一切的根本。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，頭部機(jī)構(gòu)的募資總額已占全市場(chǎng)總規(guī)模的大部分版圖，2018及2019年，該比例均超過50%。2020年上半年數(shù)據(jù)來看，CVC資本、鼎暉投資、光速中國、凱輝基金、啟明創(chuàng)投等斬獲巨額募資，最高達(dá)45億美元。

換言之，資本寒冬募資難的形勢(shì)下，頭部機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。然而，眾多中小機(jī)構(gòu)仍深陷募資困境難以維系，兩極分化明顯，機(jī)構(gòu)迎來深度洗牌。

王林語看到，這一年中，“stay in the game（留在牌桌上）”成為了大多數(shù)中小機(jī)構(gòu)的首要目標(biāo)。

投資人員也是一樣。

2014年入職某VC機(jī)構(gòu)的劉萌介紹稱，自己所在機(jī)構(gòu)在2015-2017年十分活躍，每年大概投出20-30個(gè)項(xiàng)目，每年大約投出5-8億元。

“每天都有新案子要看，平均每個(gè)月都有4-5次盡調(diào)要完成。”劉萌告訴投中網(wǎng)，“很累，但是很充實(shí)。那三年可以說是我畢業(yè)以來最難忘的一段時(shí)光，收入也非常可觀。”

但是，自2020年起，公司開始陸續(xù)裁員，“不知什么時(shí)候，就會(huì)被人力叫走。”

劉萌親眼所見，在資本狂潮階段，“加大杠桿多募資金”、“追熱點(diǎn)”、“做高估值”、“A輪進(jìn)B輪出”、“賺管理費(fèi)”、“自己做個(gè)產(chǎn)業(yè)出來”都可以成為基金存在的理由。

然而，瘋狂出手、“捧殺”獨(dú)角獸、上市公司兜底收管理費(fèi)等亂象，使一些中小機(jī)構(gòu)直接遭致資金鏈斷裂、裁員降薪、無錢可投的惡果。

2020年7月，劉萌主動(dòng)選擇了離開。

牌桌周圍，日益減少的站席

“對(duì)于經(jīng)驗(yàn)尚淺的投資人來說，最快的成長路徑就是不斷地找項(xiàng)目、看項(xiàng)目、投項(xiàng)目。當(dāng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)無法給到相應(yīng)的發(fā)展機(jī)會(huì)時(shí)，出于自身發(fā)展考慮，投資人理應(yīng)選擇辭職。”劉萌說。

王元瑞卻沒有劉萌的勇氣。即便每每有知名機(jī)構(gòu)的同行在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)項(xiàng)目融資消息，都會(huì)讓他心里“咯噔”一下。

“有彈藥的機(jī)構(gòu)，出手越來越兇猛了。”王元瑞感慨頗深，“所以，一面是大力擴(kuò)招，一面是降薪裁員。”

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2020上半年，騰訊投資、紅杉中國、深創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)的出手甚為活躍。其中，騰訊投資6個(gè)月內(nèi)出手60次，平均每個(gè)月出手10次，即每3天出手1次；紅杉中國6個(gè)月內(nèi)出手54次，平均每個(gè)月出手9次，即每3-4天出手1次。

這是王元瑞可望不可及的一種“踏實(shí)”。

“我們已經(jīng)近一年沒有投過項(xiàng)目了。作為投資人員，沒有實(shí)際的事情做，心里會(huì)發(fā)慌。”王元瑞告訴投中網(wǎng)。

近期，王元瑞80%的時(shí)間都撲在投后管理上，如項(xiàng)目撮合和退出安排。“2018年及之前，我可以花全部的時(shí)間在找項(xiàng)目、盡調(diào)、材料準(zhǔn)備及投委會(huì)溝通上，現(xiàn)在覺得自己更像一個(gè)中后臺(tái)人員。”

每3天投1個(gè)項(xiàng)目的日子，劉萌又何嘗不向往。但劉萌最向往的還是，“一筆投個(gè)大的，拿到董事會(huì)席位和絕對(duì)話語權(quán)。”

這些，對(duì)于活躍的頭部機(jī)構(gòu)來說，已經(jīng)在成為常態(tài)。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2020上半年VC/PE單筆交易均值高達(dá)3210萬美元，創(chuàng)十年新高，環(huán)比漲幅高達(dá)56%。

縱觀VC/PE近十年市場(chǎng)情況，自2016年以來VC/PE投資單筆投資均值連續(xù)四年大幅攀升。以2015年為分水嶺，小額案例的比例急劇緊縮，2020上半年已不足7%，而千萬美元級(jí)、億美元級(jí)大額案例比例連續(xù)增長，2020上半年增加至50%。

由此可見，大機(jī)構(gòu)拿走大項(xiàng)目的大份額，已成為一級(jí)市場(chǎng)的主流牌局。只是，如何成為這場(chǎng)牌局的坐席嘉賓，已然成為王元瑞、劉萌等年輕投資人拼命想要探尋的答案。

因?yàn)椋芭凭帧弊闹車疚徽谌找鏈p少。他們甚至不知道會(huì)不會(huì)有一天，坐不到位子，就意味著直接出局。

最近，劉萌總是想起書上看到的一個(gè)關(guān)于雷軍的小故事。

2009年，雷軍40歲生日，與朋友喝酒過程中感慨道：“人是不能推著石頭往山上走的，這樣會(huì)很累，而且會(huì)被山上隨時(shí)滾落的石頭給打下去，要做的是先爬到山頂，隨便踢塊石頭下去。”

“已經(jīng)到山腰了，再挺挺。”劉萌這樣告訴自己。

（應(yīng)受訪者要求，文中王元瑞、王林語、劉萌均為化名）